Freiverkehrshandel ( OTC ) oder außerbörslicher Handel findet direkt zwischen zwei Parteien statt, ohne die Überwachung einer Börse. Dem steht ein Börsenhandel gegenüber, der über Börsen stattfindet. Eine Börse hat den Vorteil, die Liquidität zu erleichtern, Transparenz zu schaffen und den aktuellen Marktpreis aufrechtzuerhalten. In einem OTC-Geschäft wird der Preis nicht unbedingt für die Öffentlichkeit veröffentlicht.
OTC-Handel sowie Börsenhandel erfolgt mit Rohstoffen, Finanzinstrumenten (einschließlich Aktien) und Derivaten solcher Produkte. An der Börse gehandelte Produkte müssen gut standardisiert sein. Dies bedeutet, dass getauschte Lieferungen einem engen Bereich von Quantität, Qualität und Identität entsprechen, der durch die Börse definiert wird und mit allen Transaktionen dieses Produkts identisch ist. Dies ist notwendig, um Transparenz im Handel zu schaffen. Der OTC-Markt hat diese Einschränkung nicht. Sie können beispielsweise eine ungewöhnliche Menge vereinbaren. In OTC sind Marktkontrakte bilateral (d. H. Der Kontrakt besteht nur zwischen zwei Parteien), und jede Partei könnte Bedenken hinsichtlich des Kreditrisikos der anderen Partei haben. Der OTC-Derivatemarkt ist in einigen Anlageklassen von Bedeutung: Zinssatz, Devisen, Aktien und Rohstoffe.
Im Jahr 2008 waren etwa 16 Prozent aller US-Aktiengeschäfte "außerbörslich". Bis April 2014 stieg diese Zahl auf rund 40 Prozent. Obwohl der ausstehende Nominalbetrag der OTC-Derivate Ende 2012 um 3,3% gegenüber dem Vorjahr gesunken war, belief sich das Volumen der abgewickelten Transaktionen Ende 2012 auf insgesamt 346,4 Billionen US-Dollar. "Die Statistik der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zu den OTC-Derivatemärkten ergab, dass sich die ausstehenden Nominalbeträge Ende Juni 2013 auf 693 Billionen US-Dollar beliefen. Der Bruttomarktwert der OTC-Derivate - also die Kosten für den Ersatz aller offenen Kontrakte zu aktuellen Marktpreisen - sank zwischen Ende 2012 und Ende Juni 2013 von 25 Billionen USD auf 20 Billionen USD. "
In den Vereinigten Staaten wird der außerbörsliche Handel mit Aktien von Market-Makern mit Inter-Dealer-Notierungsdiensten wie z OTC Link (ein Service der OTC Markets Group) und das OTC Bulletin Board (OTCBB, betrieben von FINRA). Die OTCBB lizenziert die Dienstleistungen von OTC Link für ihre OTCBB-Wertpapiere. Börsennotierte Aktien können zwar außerbörslich am dritten Markt gehandelt werden, dies ist jedoch selten der Fall. Normalerweise werden OTC-Aktien weder an der Börse notiert noch gehandelt, und umgekehrt. Aktien, die auf der OTCBB notiert sind, müssen bestimmte Berichtsanforderungen der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) erfüllen. Die SEC legt strengere Finanz- und Berichterstattungspflichten für andere OTC-Aktien fest, insbesondere für die OTCQX-Aktien (die über die OTC Market Group Inc. gehandelt werden). Für andere OTC-Aktien gelten keine Berichtspflichten, z. B. Pink Sheets-Wertpapiere und "graue" Aktien.
Einige Unternehmen, mit Wal-Mart als einer der größten, begannen den Handel mit OTC-Aktien und wurden schließlich zu einer Notierung an einem vollständig regulierten Markt ausgebaut. Bis 1969 wurde Wal-Mart Stores Inc. eingegliedert. Im Jahr 1972 begann Wal-Mart mit Filialen in fünf Bundesstaaten, darunter Arkansas, Kansas, Louisiana, Oklahoma und Missouri, als Freiverkehrsaktien (OTC). Bis 1972 hatte Walmart einen Umsatz von über einer Milliarde US-Dollar erzielt - das schnellste Unternehmen, das dies je geschafft hatte. 1972 wurde Wal-Mart unter dem Tickersymbol WMT an der New Yorker Börse (NYSE) notiert.
Verträge [ edit ]
Ein Over-the-Counter ist bilateral Vertrag, in dem sich zwei Parteien (oder ihre Broker oder Banker als Vermittler) darüber einigen, wie ein bestimmter Handel oder eine bestimmte Vereinbarung in der Zukunft abgewickelt werden soll. Es geht in der Regel von einer Investmentbank direkt an ihre Kunden. Forwards und Swaps sind Beispiele für solche Verträge. Es erfolgt meistens online oder telefonisch. Für Derivate unterliegen diese Vereinbarungen in der Regel einem International Swaps and Derivatives Association-Vertrag. Dieses Segment des OTC-Marktes wird gelegentlich als "Vierter Markt" bezeichnet. Kritiker haben den OTC-Markt als "dunklen Markt" bezeichnet, weil die Preise oft unveröffentlicht und unreguliert sind.
Derivate-Derivate sind besonders wichtig für die Absicherung von Risiken, da sie zur Schaffung einer "perfekten Absicherung" verwendet werden können. Bei börsengehandelten Kontrakten lässt die Standardisierung nicht so viel Flexibilität bei der Absicherung von Risiken zu, da es sich bei dem Kontrakt um ein Instrument handelt, das für alle Beteiligten geeignet ist. Mit OTC-Derivaten kann ein Unternehmen jedoch die Kontraktspezifikationen so anpassen, dass es seinem Risiko am besten entspricht. [6]
Kontrahentenrisiko [ edit
. OTC-Derivate können zu erheblichen Risiken führen. Insbesondere das Kontrahentenrisiko hat aufgrund der Kreditkrise im Jahr 2007 einen besonderen Stellenwert erhalten. Das Kontrahentenrisiko ist das Risiko, dass ein Kontrahent einer Derivatetransaktion vor Ablauf des Geschäfts ausfällt und nicht die aktuellen und zukünftigen vertraglichen Zahlungen leistet. Es gibt viele Möglichkeiten, das Kontrahentenrisiko zu begrenzen. Einer von ihnen konzentriert sich auf die Steuerung des Kreditrisikos durch Diversifizierung, Aufrechnung, Besicherung und Absicherung. Das Clearing von OTC-Geschäften mit der zentralen Gegenpartei ist in den letzten Jahren üblicher geworden, wobei die Regulierungsbehörden Druck auf die OTC-Märkte ausgeübt haben, um Geschäfte offen abzuwickeln und anzuzeigen. [9] [10]
In ihrem 2010 veröffentlichten Marktüberblick untersuchte die International Swaps and Derivatives Association [Notes 1] die bilaterale Besicherungspraxis von OTC-Derivaten als einen Weg zur Risikominderung. [11]
von OTC-Derivaten im modernen Bankwesen [ edit ]
OTC-Derivate sind ein bedeutender Teil der Welt der globalen Finanzen. Die OTC-Derivatemärkte wuchsen von 1980 bis 2000 exponentiell. Diese Expansion wurde durch Zinsprodukte, Deviseninstrumente und Credit Default Swaps getrieben. Die fiktiven Forderungen an OTC-Derivatemärkten stiegen im gesamten Zeitraum und beliefen sich zum 31. Dezember 2010 auf rund 601 Billionen US-Dollar. [11]
In ihrer 2000er-Publikation von Schinasi et al. Die vom Internationalen Währungsfonds im Jahr 2001 veröffentlichten Autoren stellten fest, dass der Anstieg der OTC-Derivattransaktionen "ohne die dramatischen Fortschritte bei den Informations- und Computertechnologien" von 1980 bis 2000 nicht möglich gewesen wäre den Ergebnisanteil aus Derivataktivitäten deutlich gesteigert. Diese Institute verwalten Derivateportfolios mit Zehntausenden von Positionen und generieren einen weltweiten Umsatz von über einer Billion US-Dollar. Zu dieser Zeit vor der Finanzkrise von 2008 war der Freiverkehrsmarkt ein informelles Netzwerk aus bilateralen Kontrahentenbeziehungen und dynamischen, zeitlich variierenden Kreditengagements, deren Größe und Verteilung mit wichtigen Vermögensmärkten verbunden waren. Internationale Finanzinstitute pflegten zunehmend die Möglichkeit, von OTC-Derivategeschäften zu profitieren, und Finanzmarktteilnehmer profitierten von ihnen. Im Jahr 2000 gaben die Autoren zu, dass das Wachstum bei OTC-Transaktionen "in vielerlei Hinsicht ermöglicht wurde, die Modernisierung des Geschäfts- und Investmentbankings und die Globalisierung der Finanzen". Im September warnte ein IWF-Team unter der Leitung von Mathieson und Schinasi jedoch, dass "Turbulenzen in den späten 1990er Jahren" die Risiken für die Stabilität des Marktes aufzeigen, die sich aus den Merkmalen von Instrumenten und Märkten für außerbörsliche Derivate ergeben.
Die NYMEX hat ein System geschaffen Clearing-Mechanismus für eine Reihe von üblicherweise gehandelten OTC-Energiederivaten, die es den Geschäftspartnern vieler bilateraler OTC-Transaktionen ermöglichen, den Handel an ClearPort, das Clearinghaus der Börse, zu übertragen, wodurch das Kredit- und Leistungsrisiko der ursprünglichen OTC-Transaktionspartner eliminiert wird.
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